Şeker Yatırım'dan Emlak Konut Gyo İçin Al Önerisi

Şeker Yatırım'dan Emlak Konut Gyo İçin Al Önerisi

Şeker Yatırım'dan Emlak Konut Gyo İçin Al Önerisi
Şeker Yatırım, Emlak Konut GYO için daha önce belirlemiş olduğu 2.88 TL hedef fiyat ile 'AL' önerisi korudu.

"Emlak Konut GYO, yılın ilk çeğreğinde beklentilerin üzerinde 39 milyon TL net kar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 54 milyon TL kar açıklamıştı. Şirketin kar rakamının beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinde, 2007-2010 yılı finansal tablolarında yapılan revizyon sonucu kaydedilen yaklaşık 33 milyon TL'lik vergi iadesi ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen finansal gelir etkili olmuştur.

Operasyonel tarafa bakıldığında, şirket yılın son çeyreğinde beklentilerin altında 26 milyon TL gelir elde ederken bu rakam geçen yıl aynı dönemde 171 milyon TL, bir önceki çeyrekte ise 287 milyon TL düzeyindeydi. Şirketin açıklamış olduğu gelir rakamı geçen sene aynı döneme göre %85'lik bir azalışa işaret ederken, bu durum 2012 ilk çeyreğinde teslimatlarda yaşanan düşüşten kaynaklanmıştır. Teslimatlarda yaşanan bu dalgalanma sektörün işleyişinin temel özelliklerinden biri olmakla birlikte teslimatlarda yaşanan bu gerileme büyük ölçüde beklentilerimiz dahlinde gerçekleşmiş

bulunmaktadır. 2012 yılının ikinci yarısında ve devamındaki 2 yılda teslimatlarda ve bu paralelde gelir ve net kar kalemlerinde önemli bir sıçrama yaşanmasını bekliyoruz.

İlk çeyrekte düşük kalan teslimatlara karşın şirketin ön satış rakamları tatmin edici düzeydeydi. Şirket ilk çeyrekte 2.039 adet konutun ön satışını gerçekleştirdi. Hatırlanacağı gibi Türkiye'deki konut üreticisi GYO'lar muhasebe standartları gereğince elde ettikleri ön satış gelirlerini doğrudan kar-zarar tablosuna yansıtamazken bu gelirler alınan avanslar kaleminde tutulmakta ve teslimatlar gerçekleştikçe gelir tablosuna yansıtılmaktadır. Bu paralelde önümüzdeki dönemlerde bu satışların gelir ve net kar kalemlerinde önemli bir sıçrama yaratması muhtemel görünüyor. Bu arada şirket 2012 yılını 12- 13 bin adet konut satışıyla tamamlamayı planlıyor.

Şirketin 2011 yılında elde etmiş olduğu 717 milyon TL'lik gelir rakamanın 2012 yılında 1.290 milyon TL düzeyine yükselmesini beklerken, net karrakamının da 2011 yılındaki 228 milyon TL düzeyinden 2012 yılı sonunda 488 milyon TL düzeyine yükseleceğini öngörüyoruz.

Emlak Konut GYO için daha önce belirlemiş olduğumuz hedef fiyatımızı, 2,88 TL olarak muhafa ediyoruz. Emlak Konut, İMKB'de kote

olan GYO'lar içerisinde net aktif değeri ve pörföy büyüklüğü bakımından en büyük gayrimenkul yatırım ortaklığıdır. Ayrıca, şirketin projelerinin %80'nini oluşturan ve proje ile ilgili risklerin önemli bölümünün yüklenici firmaya devredildiği gelir paylaşımı modelini beğeniyoruz. Sonuç olarak sağlam iş modeli, kentsel dönüşüm projesinden ortauzun vadede en çok fayda sağlayacak şirketlerden biri olması, 2012 yılı ikinci yarısında ve 2013 yıllarında satış gelirlerinde belirgin bir artış beklentimiz (2010 yılında başlanan projelerin teslimatlarının başlamasına paralel olarak) ve %24'lük getiri potansiyeli ile uzun vadeli hikayesine inandığımız Emlak Konut GYO için daha önce verdiğimiz "AL" önerimizi devam ettiriyoruz." Haberler

Etiketler : Şeker Yatırım , Emlak Konut Gyo , GYO , Emlak Konut , İMKB , Emlak Konut , emlak haber , emlak haberleri , finans

   UZMANINA SORUN
İlkay YILMAZ

Gayrimenkul Pazarlama Trendleri
Onay TÜBEK

Emlak Piyasası
Kazım YILMAZ

Emlak Soru-Cevap
M. Emre TOTİK

Hukuki Danışman